September 24, 2021

Les flux défensifs de l’ETF font allusion à un sentiment «haussier mais inquiet» à Wall St

Mises à jour des fonds négociés en bourse

Des milliards de dollars ont afflué dans les fonds négociés en bourse «défensifs» ces dernières semaines, soulignant la nervosité survenue dans certains coins de Wall Street après que les actions américaines ont atteint une série de sommets records.

La résurgence des infections à coronavirus dans certains États américains, les preuves de pressions inflationnistes croissantes et les craintes que la Réserve fédérale ne commence bientôt à réduire son vaste programme d’achat d’actifs ont déjà incité certains investisseurs à adopter une position plus prudente.

Les actions américaines ont subi des pressions à la vente mardi, le S&P 500 reculant d’environ 1% dans les transactions de l’après-midi. La chute est survenue après une série de données décevantes sur les ventes au détail américaines pour juillet. Les investisseurs se demandent si la propagation rapide du coronavirus et la baisse des paiements de relance du gouvernement commenceront à affecter la consommation, qui représente environ 70% de la production économique américaine.

Le S&P 500 reste toujours en hausse d’environ un cinquième pour l’année à ce jour, après avoir doublé par rapport aux creux atteints lors du tumulte du marché de mars 2020. Dans le même temps, l’indice a passé près de 200 jours de bourse sans recul de 5%, selon à Bank of America, l’une des plus longues séquences de ce type au cours du dernier demi-siècle – une progression tranquille qui a alimenté un changement sous la surface du marché.

Les ETF liés aux secteurs défensifs américains qui ont tendance à bien performer dans des environnements plus difficiles – soins de santé, biens de consommation de base et services publics – ont ensemble attiré des entrées nettes de près de 5 milliards de dollars en juillet après avoir enregistré des sorties combinées de 3,6 milliards de dollars au premier semestre 2021, selon State Street. Conseillers mondiaux.

« Les afflux en juillet sont allés principalement dans les secteurs défensifs. Cela s’est poursuivi en août, les ETF des secteurs de la santé et des services publics ayant tous deux enregistré 1 milliard de dollars supplémentaires chacun jusqu’à présent ce mois-ci », a déclaré Matthew Bartolini, responsable de la recherche SPDR Americas à State Street.

En revanche, les ETF liés à des secteurs américains plus sensibles à l’économie – finance, matériaux, industrie, consommation discrétionnaire, énergie et immobilier – ont tous enregistré des sorties de fonds en juillet pour un total de 7,2 milliards de dollars. Ces six secteurs cycliques avaient réuni 57 milliards de dollars au premier semestre.

Bartolini a déclaré que les preuves d’une humeur “haussière mais inquiète” parmi les investisseurs étaient également évidentes dans les flux pour les ETF à bêta intelligent, qui visent à exploiter les erreurs de valorisation à long terme. Les ETF qui se concentrent sur les actions dites de qualité avec des bénéfices fiables ont enregistré des entrées de 21 milliards de dollars en juillet après avoir enregistré des sorties de 3,8 milliards de dollars au premier semestre 2021.

Les ETF Momentum, qui achètent des actions avec des tendances de prix récentes positives, ont enregistré des sorties de 856 millions de dollars en juillet, effaçant presque les entrées de 1,1 milliard de dollars recueillies au cours des six premiers mois de cette année. Les ETF Value, qui achètent des actions sous-évaluées qui ont tendance à bien se comporter en période de renforcement de la croissance économique, ont enregistré des sorties de 1,4 milliard de dollars le mois dernier après avoir encaissé 12,8 milliards de dollars au premier semestre.

Scott Chronert, analyste chez Citigroup à New York, a déclaré que le commerce de reprise économique que les investisseurs en ETF ont favorisé au premier semestre de l’année “semble avoir perdu de son lustre” avec un “biais plus risqué” évident dans les flux d’ETF en juillet. .

Les ETF d’actions américaines ont enregistré des entrées d’environ 250 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, alimentant la course record du S&P 500. Alors que le principal indice de référence des actions américaines a atteint un nouveau sommet historique ce mois-ci, de plus en plus d’investisseurs se demandent jusqu’où le rallye peut aller.

« Les clients ont le sentiment qu’il n’y a nulle part où aller que vers les actions car les rendements obligataires sont si bas. Mais nous recommandons aux clients d’adopter une position plus défensive car les rendements des actions seront probablement plus faibles et plus volatils au second semestre », a déclaré David Jones, stratège chez BofA à New York.

Graphique linéaire du S&P 500 montrant que les actions de Wall Street ont augmenté cette année, mais les inquiétudes augmentent

Une enquête de BofA auprès d’investisseurs avec 702 milliards de dollars d’actifs sous gestion met en évidence ces préoccupations : les attentes selon lesquelles l’économie mondiale continuera de s’améliorer ont chuté en août au plus bas niveau depuis avril 2020.

Les bénéfices du deuxième trimestre, qui ont dépassé les attentes des analystes, ont été publiés par 391 constituants du S&P 500 au 11 août, selon Citigroup. Jusqu’à présent, 55 sociétés du S&P 500 ont signalé des déceptions en matière de bénéfices pour le deuxième trimestre.

Tobias Levkovich, stratège en chef des actions américaines de Citigroup, a déclaré que les entreprises américaines avaient obtenu des résultats « choquantes ». Cependant, les investisseurs sont de plus en plus inquiets de savoir si les groupes américains pourront atteindre la barre haute fixée au deuxième trimestre. L’enquête BofA auprès des gestionnaires de fonds a indiqué que l’optimisme concernant les bénéfices des entreprises s’était atténué, tandis que les investisseurs s’attendaient désormais à une baisse des marges bénéficiaires, ce qu’ils n’avaient pas prévu depuis l’été dernier.

“Peu [investors] pense qu’il n’y a nulle part où aller avec de l’argent frais autre que les actions à ce stade. [But] nous pensons que la combinaison d’impôts américains plus élevés, d’une inflation potentiellement plus persistante, d’un discours progressif de la Fed et d’une éventuelle compression des marges soutiennent tous la probabilité d’une correction », a déclaré Levkovich.